Predict U.S. Recessions with Yield Curve

먹구름이 끼면 비가올것을 예상하고 우산를 준비할수있듯이 불경기를 예측하면 거기에맞는 준비를 할수있습니다. 그럼 어떻게 불경기 (Recession)를 예측할수있을까요 여러가지 선행지수 (Leading Indicators)들이 있지만 그 지수들 중에 Yield Curve 에대해서 보도록하겠습니다. 

보통 Yield Curve 는 3개월만기 미정부채권금리 (3 Month Treasury) 와 10년만기 미정부채권 (10 Year Treasury) 금리의 차이를 나타내는것인데, 금리는 보통 만기일이 (Maturity) 길면 높아집니다. 그래서 3 개월짜리 보다는 1년, 2년 그리고 5년, 그리고 10년 만기장기 채권의 이렇게 금리가높아집니다. 

보통때는 이금리 차이 (Spread)가 기대 물가상승률 (Expected Inflation)과 실제금리 (Real Interest)가 포함되어있습니다. 그런데 이금리 차이가 줄어들면 경기가 하향세에 접어들고 또이금리가 역전이되면 곧 몇달후에 경제는 불황에접어들게됩니다. 그래서 경제가 좋아질것라는 기대가 있으면 이금리차이가 많이납니다. 여기 미뉴욕연준이 금리차이로 불경기가 올것를 확률로 예측한것입니다. 현재금리차이가 2%이니까 올해안으로 불경기가올 확률은 5% 미만입니다.

Estimated Recession Probabilities for Profit Model Using the Yield Curve Spread

Recession Probability (Percent	Spread Points (10 Yr - 3 Month )
5	1.21
10	0.76
15	0.46
20	0.22
25	0.02
30	-0.17
40	-0.5
50	-0.82
60	-1.13
70	-1.46
80	-1.85
90	-2.4

Note: the yield curve spread is defined as the spread between the interest rates on the ten-year Treasury notes and the three-month Treasury bill

Source: Federal Reserve Bank of New York

이차트는 현재 Yield Curve 입니다 (2/2015) 일단 조만간 몇개월안에 불경기가 올것같지는 않습니다.  평상시 Yield Curve 는 이렇게생겼습니다.

이차트는 7/2006 Yield Curve 입니다. 거의 금리차이가 없습니다. 경제가 서서히 식어가는 과정이었습니다.

이차트는 금리가 역전되어서 3개월만기정부채권의금리가 10년만기채권금리보다 더높았습니다. 결국 몇개월후 12/2007 년에 Great Recession 이 시작되었습니다.

 

이차트는 10년만기채권 과 3개월만기채권 금리차이를 보여주는것인데 (1/1960 – 2/2015)   금리차이가 줄어들면서 결국역전되면 몇달후에 불경기가 시작되었습니다. (파란선이 불경기 (Recessions))